自2015年起，越南的迅猛发展堪称教科书上的典范。彼时的越南，手中握有三大优势牌。性价比之高，竟让老板喜形于色，笑声连连；年轻一代的人口结构，仿佛可供任意挥洒的资本；加之占据南海交通要道的优越地理位置。
彼时，越南工厂中的一线工人薪资，或许仅为我国同行薪资的三分之一。这对于深受国内成本攀升困扰的劳动密集型产业而言，无疑是一股难以抗拒的巨大吸引力。因此，我们目睹了成千上万的企业纷纷踏上“南迁”的征程。
三星这家韩国企业巨头，竟然将超过半数的手机生产线迁移至越南，以至于越南的出口收入中，每四个美元便有其一出自三星的贡献。英特尔胡志明市见证了这家企业在亚洲设立的最大芯片封测厂。彼时，越南的工业园区夜以继日地灯火辉煌，港口内集装箱如山般累积，GDP增长率连续数年攀升至6%、7%，在全球范围内遥遥领先。
昔日的越南政府行动果断，紧紧抓住机遇，积极签署各类自贸协定，从CPTPP（全面与进步跨太平洋伙伴关系协定）到EVFTA（欧盟-越南自由贸易协定），凡是有利可图的合作群组，越南均未缺席。关税壁垒不断降低，使得越南的商品在全球市场上流通愈发便捷。
听起来是不是非常动听？然而，在这喧嚣的背后，隐藏着一个致命的隐患——这份繁荣并非越南自生自长，而是外资滋养下的虚胖之象。
表哥的工厂宛如一面镜子，映照出制造业的缩影。他自深圳运来芯片、电池和塑料外壳，而越南的工人仅负责完成最后的“组装”工序，随后产品便贴上“Made in Vietnam”的标签，被运往世界各地。在这条产业链中，技术、设计、品牌和利润的绝大部分，均掌握在境外企业手中。而越南所承担的，正是附加值最低、最易被替代的那一环节。
这种“外资驱动、出口导向”的经济模式，在气候宜人、风调雨顺之时，其数据表现可谓是令人心花怒放。然而，一旦外部环境遭遇风暴，最先遭受冲击的往往便是我国。
风暴至，泡沫易破
2022年，风暴至。
横跨大洋的美国联邦储备系统开启了一轮激进的加息周期，强劲的美元如同庞大的吸水机，将全球的流动资金源源不断地吸入美国。那些一度涌入越南市场的投机资本，察觉风向有变，立刻转向逃离。据统计，从2022年至2024年间，从越南股市和债市外流的资金，以美元计算已超过370亿美元。
资本外流，其最直接的影响便是本国货币承受不住压力。自2024年起，越南盾兑美元的汇率持续走低，累计跌幅已超过6%。对于部分工厂主而言，这无疑是一场恶梦。进口零件的结算必须以美元进行，一旦越南盾贬值，其进货成本便不期而然地大幅攀升。而出口的成品，尽管海外客户支付的仍是美元，但经过一番挤压，原本微薄的利润便瞬间化为乌有。
这仅仅是首波冲击的序曲。接踵而至的更严重连锁反应，正悄然酝酿。
首为输入通胀。越南大量生活必需品与工业原料依赖进口，一旦货币贬值，各类进口商品价格普遍攀升。这一现象在民众日常生活中显现为汽油、食品、日常用品等物价纷纷上涨。货币购买力日渐下降，生活节奏也随之变得愈发拮据。
产业链脆弱性明显。昔日，外资青睐的是“低成本”。然而，随着人们意识到当地基础设施的不足，这种低成本的吸引力显著减弱。频繁的停电让精密的生产线难以正常运行，而高速公路网络的缺失和港口的常年拥堵使得物流成本攀升至GDP的20%以上，这一比例远超中国的14%。在此背景下，“时间即金钱”的理念显得尤为珍贵，因此，虽然人工成本降低，但节省下来的费用却因交通问题而付诸东流。一些外国企业开始抱怨，越南除了廉价的劳动力，似乎别无他物可供。因此，英特尔暂停了新的投资计划，而一些厂商则将目光转向了基础设施更完善的马来西亚，甚至劳动力成本更低的孟加拉国。
最为致命的威胁，莫过于那膨胀至惊人的房地产泡沫。在那外资大量涌入的时期，越南各大城市的房价犹如脱缰之马，一路飙升，翻倍增长已是家常便饭。许多人误以为购置房产即可坐享其成，开发商们亦纷纷加大杠杆，疯狂抢购土地，大兴土木。然而，随着外资的撤离和信贷政策的收紧，这场热闹非凡的击鼓传花游戏瞬间画上了句号。
自2023年起，越南的房地产市场迎来了一场迅猛的降温潮。河内与胡志明市的房价已从峰值回落，降幅至少达到15%。然而，这一切或许仅仅是序幕。开发商资金链的断裂，楼盘的烂尾，以及银行坏账的激增，构成了这一惊心动魄的金融景象。其中最为骇人听闻的案例，莫过于女首富张美兰的涉案。她通过其控制的西贡商业银行（SCB）挪用巨额资金，对越南金融体系造成了沉重的打击。为了稳定市场，越南央行不得不动用超过240亿美元的巨额资金来填补这一缺口，此举几乎耗尽了其宝贵的外汇储备。
若一国之经济依赖外资、出口与房地产市场这三大看似稳固的支柱驱动，实则潜藏巨大风险。盖因这三股力量，无一掌控于我国之手。
日本“失落”影踪
这剧情是否熟悉？
没错，80年代日本。
1985年，随着《广场协议》的签署，日元汇率急剧攀升，日本的出口竞争力瞬间遭受重创。为了维持生存，日本企业不得不投身于疯狂的海外投资浪潮，将大量产业转移至国外，从而导致了产业空心化与此同时，国内积累的闲置资金无处可寻，便纷纷涌入股市与楼市。
众所周知，自90年代初起，股市与楼市泡沫相继破裂，日本经济随即步入了一段长达二十年，甚至可能三十年的长期停滞期，这正是我们通常所说的那段困境。“失落的二十年”
观察今日的越南，尽管一面是货币的剧烈升值，另一面则是货币的急剧贬值，然而其背后的逻辑却惊人地相似：过度依赖外部环境，忽视自身产业基础的稳固，最终引发了资产泡沫的破裂，使经济陷入了长期的困境。
无疑，越南所面临的局势或许比昔日日本所遭遇的更为严峻。
在泡沫经济破裂之际，日本已然是一个发达国家。其拥有丰田、索尼、松下等众多掌握尖端技术的跨国企业，并具备成熟的教育及科研体系，同时国民储蓄实力雄厚。简言之，日本的家底颇为丰厚，即便遭遇挫折，依旧保持了富人的身份。
越南有什么？ 它仍在奋进的征途中，核心产业几乎一片荒芜，甚至连一个颇具竞争力的本土汽车品牌都难以崭露头角。在人才储备方面，它也显得力不从心，工程师的数量可能还不足中国总量的二十分之一。若外资的助力一旦消失，届时恐怕只会剩下满地狼藉。
债务问题更为严峻。公开数据显示，越南的外汇储备规模大致介于800至900亿美元之间，然而，其公共及私人债务的累计总额已突破2000亿美元大关。这表明其财务基础尚不足以偿付债务的一半。在美联储持续实施高利率政策的环境下，债务利息如同滚雪球般越滚越大，压力与日俱增。
一项“未富先老”的困境正悄然笼罩。尽管越南目前仍处于青春年华，但其人口老龄化的步伐却位居全球之最。若无法在未来十年的关键时期实现产业结构的转型升级，一旦人口红利逐渐消退，该国将彻底丧失扭转局面的可能。
十字路口，越南往左或右？
越南注定“倒下”吗？
言辞不可过于武断。毕竟，越南所拥有的诸多优势，诸如年轻的人口结构和优越的地理位置，依然稳固如初。越南政府并未坐视困境，而是积极寻求自救之道，诸如加强信贷监管以稳定房地产市场，大力推动国家数字化进程，并高调宣示发展半导体、人工智能等前沿高新产业的目标。
为了筹集资金，越南正积极实施“大国平衡”策略，一方面向东方邻邦伸出友好之手，期待中国投资其高铁项目，并扩大对其农产品的采购；另一方面，越南也在积极向日本寻求援助，希望获取更多的发展贷款支持。
然而，这一切不过触及了“术”的表面。真正能够决定越南命运的，乃是“道”层面的深刻变革。这要求我们必须解答一个根本性的问题：未来，靠何发展？
还是选择成为仅仅依赖外资进出的“组装工厂”，赚取微薄的代工收益，同时不断担忧下一场外部风波的来临？
痛下决心，紧缩开支。将核心资源优先用于教育、科研领域及基础设施建设，以此孵化本土企业，构建自主可控的产业体系。
此途固然艰辛，且进程缓慢，短期内亦可能使GDP增速数据略显黯淡。然而，这正是我国从“虚胖”迈向“强壮”的必由之路。
我国的历程或许能为他人提供借鉴。昔日，我们同样是从“三来一补”的代工模式起步，然而并未就此止步。凭借庞大的市场基础和持续不断的投入，我们毅然决然地“以市场换技术”，循序渐进地推进产业升级，并成功培育了内需市场，这才铸就了今日我们抵御外部风险所具备的底气和坚韧。
随着全球化的浪潮逐渐消退，地缘政治的角逐愈发白热化。对于越南等国家而言，那一段安享其成、轻松获利的时光，已然成为过往。
它正处于一个宏伟的十字路口。前方，一条道路引领着日本曾经经历的“失落”；而另一条道路，尽管布满荆棘，却指向一个可以自主掌控命运的辉煌未来。
时光终将揭晓答案的真相。然而深圳股指期货配资，可供其抉择的时日，已然所剩无几。
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